Labirinto normativo: l’Europa può permetterselo?

In un recente discorso alla Commissione Europea, Mario Draghi ha sottolineato come le imprese europee siano esposte a un numero elevato e crescente di regolamenti. Un esempio lampante è il settore bancario, dove le banche devono rispettare i requisiti normativi comuni alle società non finanziarie, ma anche le disposizioni specifiche delle banche centrali e dei comitati di vigilanza bancaria (come il Comitato di Basilea). Un altro caso è quello della regolamentazione ESG. Negli ultimi anni, l'Unione Europea ha emanato diverse direttive per spingere le aziende a essere più sostenibili. Dal regolamento SFDR, che mira a promuovere e sostenere pratiche di investimento sostenibile nel settore dei servizi finanziari, al regolamento CSDR, che quest'anno introduce l'obbligo di redigere relazioni di sostenibilità, le aziende europee devono far fronte a un numero crescente di requisiti normativi ESG. Secondo Datamaran, il numero di regolamenti e iniziative riguardanti questioni non finanziarie è aumentato del 72% dal 2013 al 2018. In particolare, mentre nel periodo 2019-2024 negli Stati Uniti sono stati emanati 3.500 atti legislativi, nello stesso periodo nell'UE ne sono stati approvati 13.000. La regolamentazione è quindi più ampia e cresce più rapidamente rispetto a economie comparabili. Inoltre, la legislazione dell'UE è soggetta a frequenti modifiche nel tempo e richiede un recepimento nazionale delle leggi dell'UE. In particolare, a livello locale, le imprese possono essere esposte a norme nazionali aggiuntive diverse da quelle dell'UE. La presenza di più livelli normativi implica che più di un regolamento può sovrintendere alla stessa questione, portando alla cosiddetta frammentazione normativa. Nonostante le prove crescenti dell'esistenza della frammentazione normativa, i suoi pro e contro sono ancora oggetto di dibattito.

Da un lato, gli accademici sottolineano che la presenza di più autorità di regolamentazione è vantaggiosa per la protezione degli investitori, poiché autorità con conoscenze e competenze diverse possono integrare le loro attività di applicazione della legge, migliorando la responsabilità dei regolamentati. Dall'altro, si teme che l'esistenza di più autorità di regolamentazione sia costosa per le imprese, soprattutto quando le autorità non si coordinano. La mancanza di coordinamento può portare a ridondanze e incoerenze tra le normative. Secondo un'analisi delle lacune di Business Europe su 13 leggi dell'UE, 169 requisiti erano duplicati, di cui l'11% includeva incongruenze. Inoltre, può generare incertezza tra le aziende su quali regolamenti dovrebbero seguire, aumentando i costi di conformità. Inoltre, le aziende possono dare priorità alla conformità con le autorità di regolamentazione su quelle su cui hanno un'influenza maggiore. In quest'ottica, la presenza di molteplici normative potrebbe non essere ottimale per le aziende. In linea con questa idea, recenti prove empiriche dimostrano che la frammentazione normativa è associata a una minore produttività, redditività e crescita delle aziende. Questi risultati sono coerenti con l'affermazione di Draghi secondo cui la regolamentazione dell'UE è “una delle principali fonti di oneri normativi, amplificata dalla mancanza di orientamenti per facilitare l'applicazione di norme complesse e chiarire l'interazione tra i vari atti legislativi”. Draghi ha incoraggiato la riduzione degli obblighi normativi per le imprese dell'UE del 25% (50% per le PMI) per proteggere il loro vantaggio competitivo e stimolare l'innovazione. Realizzare una tale diminuzione non è facile in quanto la riduzione dell'onere normativo per le imprese deve essere bilanciata con un'adeguata protezione degli investitori. Inoltre, date le potenziali sinergie tra le autorità di regolamentazione, affinché la riduzione sia efficace, le autorità di regolamentazione dovrebbero cooperare e coordinare le loro azioni. Lo sforzo congiunto delle autorità di regolamentazione è un prerequisito fondamentale per mantenere la protezione degli investitori e l'integrità dei mercati finanziari, riducendo al contempo i costi di conformità per le imprese. Tuttavia, il coordinamento delle autorità di regolamentazione può essere una sfida, poiché spesso proteggono interessi specifici e competono tra loro per essere le più potenti ed efficaci. Tuttavia, superare tali dinamiche sembra cruciale per alleggerire l'onere normativo sulle imprese e garantire che la conformità alla normativa non sia un ostacolo al loro successo.